事件描述
   
近日,公司披露2016年第三季度报告,前三季度,公司实现营业收入5.65亿,同比增长22.84%;实现归母净利润1.35亿,同比增长11.75%,毛利率为50.4%,同比下降4pct。第三季度实现营业收入2.13亿,同比增长12.6%;实现归母净利润0.63亿,同比增长16.4%;毛利率为47.4%,同比下降3.3pct。
   
事件评论
   
项目有序推进,业绩平稳增长。公司项目有序推进,三季度业绩稳健增长。受益于辽源天楹、重庆天楹的投产以及工程项目的推进,公司前三季度营收同比增长22.84%,归母净利润同比增长11.75%,收入及利润实现稳健增长。
   
要约收购稳步推进,实际控制人控股权加强。本次公司要约收购1.51亿股(占公司总股本的比例为12.19%,收购价格为6.84元),主要为二股东平安创新所持公司股权,收购完成后公司实际控制人持股比例将达47.14%,安全性大大提升。另外,公司员工持股参与收购,认购约1500万股,实现管理层与公司核心员工利益深度绑定。
   
并购海外标的,实现双赢。此前公布的公司海外收购标的浮出水面,Urbaser是西班牙著名建筑集团ACS旗下的西班牙第一大垃圾回收处理公司。中节能华禹绿色产业并购投资基金将分阶段付款收购该公司,收购金额在11.64亿欧元至13.99亿欧元之间。本次收购将实现双方共赢:1)海外标的将成为中国天楹垃圾焚烧设备重要客户,拉动设备销售,同时,海外标有助于中国天楹打入中东等海外市场;2)海外标的使用中国天楹设备将降低自身成本费用,提升毛利率。
   
盈利预测及投资建议:考虑到定增摊薄(2017年开始摊薄),预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.29、0.37元,对应的估值分别为31x、26x、20x,维持“买入”评级!
   
风险提示:系统风险、要约收购风险、项目进度不及预期风险!