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中国天楹:签下西班牙Urbaser公司,海外并购取得实质性进展

研究员 : 郭丽丽   日期: 2016-09-27   机构: 方正证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
事件:公司公告旗下中节能产业并购基金通过海外持股公司签订收购协议,拟收购西班牙公司Urbaser 100%股权;同时,公司中标重庆市铜梁区生活垃圾焚烧发电BOT 项目。

事件:公司公告旗下中节能产业并购基金通过海外持股公司签订收购协议,拟收购西班牙公司Urbaser 100%股权;同时,公司中标重庆市铜梁区生活垃圾焚烧发电BOT 项目。
   
点评:
   
收购西班牙Urbaser100%股权,海外并购取得实质性进展:公司旗下产业基金通过海外控股公司签订协议,拟收购Urbaser 100%股权。Urbaser 是西班牙马德里主营城市服务及市政和工业废弃物处理服务的公司,业务遍布欧美十多个国家。股权交易价格介于11.64 亿欧元至13.99 亿欧元之间,将视Urbaser 未来经营情况分期支付。此次协议签订代表公司海外并购取得实质性进展,是近年来环保领域为数不多的海外并购案例。
   
中标3.89 亿垃圾焚烧订单,海外国内进展齐发力:公司中标重庆市铜梁区生活垃圾焚烧发电BOT 项目,总投资3.89 亿元, 垃圾处理服务费68 元/吨,规模约700 吨/日,预计2019 年左右开始建成投运。同时,公司在伊朗成立合资公司,为获取以下六个项目:①德黑兰市1600 吨/天生活垃圾焚烧发电项目;②2 个德黑兰省1000 吨/天生活垃圾焚烧发电项目;③3 个100 万吨/年建筑垃圾资源化项目。预计一年内将至少取得一个目标项目。公司在海外与国内市场的项目进展顺利,保障公司未来业绩增长,看好公司在市场开拓方面的实力。
   
优质垃圾焚烧发电标的,海外市场值得期待:公司是国内优质的垃圾焚烧发电标的,拥有“环保设备制造+垃圾焚烧发电业务” 的商业模式,目前已投运垃圾焚烧项目6400 吨/日,在手订单9900 吨/日。目前平安创新12.17%的股权转让和员工持股正处在要约阶段,规模7.45 亿元的定增方案等待过会。借助Urbaser 的品牌形象,公司未来在海外市场的拓展值得期待。
   
盈利预测及评级:
   
仅考虑在手订单项目,预计2016-2018 年将实现净利润2.45 亿/3.58 亿/4.62 亿,EPS 分别为0.20 元/0.29 元/0.37 元,对应市盈率40/27/21 倍,给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:海外并购政策审批风险、项目进展不及预期

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