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中国天楹:大股东发起要约收购,上下一心,动力十足

研究员 : 卢日鑫   日期: 2016-09-27   机构: 东方证券股份有限公司   阅读数: 0 收藏数:
事件:公司第一大股东乾创投资(为实际控制人严圣军、茅洪菊100%控股)及第一期员工持股计划(为此次收购一致行动人),拟要约收购151,000,000股,占总股本的12.19%,要约收购价...

事件:公司第一大股东乾创投资(为实际控制人严圣军、茅洪菊100%控股)及第一期员工持股计划(为此次收购一致行动人),拟要约收购151,000,000股,占总股本的12.19%,要约收购价格为6.84元/股。目前平安创新已与乾创投资签订《预先接受要约收购的协议》,拟以其全部持有的150,739,692股接受收购要约。
   
核心观点。
   
实际控制人巩固控股地位,上下一心,动力十足:此次公司实际控制人发起要约收购共1.51亿股,占总股本的12.19%;收购完成后实际控制人持股比例将从34.95%最多增加至47.14%。另外此次收购的12.19%股本中,乾创投资和员工持股计划拟收购比例分别为11.01%和1.08%。要约收购所需资金最高为10.33亿元,其中乾创投资拟向员工持股计划提供总额不超过6,100万元借款。此次收购一方面将巩固实际控制人的控股地位,加强对公司的控制力,也彰显了大股东对公司未来发展的坚定信心;另一方面,员工持股计划参与要约收购,统一了公司上下利益,提高了团队的稳定性和业务动力。
   
成立伊朗公司拓展市场,海外扩张策略清晰:公司前两日公告了在伊朗成立合资公司,用于拓展伊朗当地的固废处理项目。其目标项目包括1个1600吨/日和2个1000吨/日的生活垃圾焚烧发电项目,以及3个100万吨/年的建筑垃圾资源化项目。今年以来公司一直以海外扩张作为自己的重要发展策略,此前还联合中节能成立50亿产业基金用于扩张。此次在伊朗成立项目公司是公司实现海外扩张的又一次重要布局,也显示公司积极拓展海外市场的决心,未来公司的成长值得期待。
   
财务预测与投资建议。
   
维持盈利预测,即16-18年EPS分别为0.26、0.38、0.50元。可比公司2016年PE约29倍,我们看好公司未来运营主业的内生增长,以及外延并购战略的决心,并考虑市值优势,给予公司20%溢价,即2016年35倍PE,目标价9.1元,维持买入评级。

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