事件:公司发布三季报,前三季度实现营收5.65 亿元,同比增长22.84%;归母净利润1.35 亿元,同比增长11.75%。
   
点评:
   
业绩符合预期,期待在手订单产能释放
   
前三季度公司业绩符合预期,营收增长源于辽源和重庆填埋气项目的建成投运。辽源项目垃圾处理费较低,造成毛利率下滑4.05 个百分点;同时新设公司增多带来管理费用增长50.12%, 综合造成前三季度净利润增速低于营收增速。公司目前已投运项目规模6400 吨/日,在手订单9200 吨/日,预计17-18 年运营规模分别达9300 吨/日和11600 吨/日,期待后续产能释放。
   
正式进入要约收购期,大股东持股比例将提升至47.14%
   
南通乾创与第一期员工持股计划拟通过要约收购方式增持公司股份,要约价格6.84 元/股,要约数量占总股本的12.19%。目前已正式启动流程,10.28-11.26 为要约收购期。公司此前已与平安创新签订预受要约协议,对方承诺以其持有的12.17%股权预受此次要约。此次要约收购意在由大股东转接平安创新的股权,持股比例将由目前的34.95%提升至47.14%。
   
并购基金签下Urbaser,布局全球雄心可见
   
公司旗下中节能产业基金签订协议拟收购西班牙固废巨头Urbaser100%股权,交易价格介于11.64 欧元至13.99 欧元之间, 目前正在办理交割手续。公司今年还在伊朗成立合资公司,目标1 年内至少获取一个目标项目,布局海外市场的步伐已经开启。此外,公司在国内市场获得重庆铜梁区总投资3.9 亿元的垃圾焚烧BOT 项目。
   
公司是国内优质的垃圾焚烧发电标的,拥有“环保设备制造+ 垃圾焚烧发电业务”的商业模式,规模7.45 亿元的定增方案在等待过会。不考虑海外市场和增发,预计公司16-18 年将实现净利润2.74 亿、3.92 亿元和5.08 亿元,对应PE 分别为34 倍、24 倍和18 倍,给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:项目进度低于预期,海外并购风险